来源：杨老师的基础设施课堂 在上半年的严格完结后，地方政府的债务问题再度被出台日程。 在日前的《中国财政》上，刊出了财政部长刘昆在全国财政厅（局）宽座谈会上的讲话文章。
刘昆认为，严苛实施省级党委和政府胜总责的拒绝，一直竖立风险意识和底线思维，在当前简单形势下高度重视防止债务风险工作，无法因为应付疫情就不推崇债务风险，无法因为财政困难就违规负债生产新的风险，决不为解决问题短期问题而留给后遗症。 在最近几次的高级别会议上，也多次特别强调“不得追加地方债务”、“专项债不准用作移位存量债务”、“尤其国债不准用作清偿政府欠薪的民营企业中小企业账款”；对地方债务工具的各项监管正在重新启动，意图更进一步防止潜在的风险。 那么，如今地方政府和平台正在用的融资工具有哪些？各自的情况又如何呢？ 地方债券：规模配套，压力隐现 作为大力财政的主要资金来源，地方债券的发售规模从去年开始快速增长；2019年主要用作断裂隐性政府债务和调控地方开支结构，今年的则主要用作扩展政府投资，沦为“六大位”工作的中坚力量。 近期财政部发布了上半年的地方债发售数据：2020年1-6月，全国发售地方政府债券34864亿元。
其中，发售一般债券11139亿元，发售专项债券23725亿元；按用途区分，发售追加债券27869亿元，发售再融资债券6995亿元。地方债券的总规模已超过了241583亿元，剩下平均值年限6.1年，平均值利率3.50%。 但在债务规模上升的同时，地方的财政收入却上升显著：地方一般公共支出本级收益51829亿元，同比上升7.9%；政府性基金收益快速增长衰退，地方政府性基金支出本级收益29888亿元，同比快速增长仅有为0.3%。 考虑到2021年将要转入地方债券的偿还债务高峰期、专项债券的额度要有连续性还将持续1-2年，在财政收入快速增长力弱的情况下，短期内地方债券的容量早已闻覆以，各方面的压力都开始渐渐显出。
因此，尽管我们在明年还能看见地方债券的规模更进一步快速增长，但从宏观的角度而言，地方债作为政府投资发力的空间早已并不大，且未来两年内经常出现新一轮财政改革是大概率事件。 PPP模式：监管趋严，法规难产 既然政府发售的债券一直是受限的，那么政府的融资市场需求必定不会移往到其他方面；在市场持续严格、缺少资产后，日益规范的PPP模式也正在重返，沦为财政持续紧绷下地方投资的新选项。 政府和社会资本合作（PPP）模式自2014年末实行以来，既曾甚广热门，又曾备受争议。
虽然是地方政府进明渠、木栅暗道，解决问题资金困境和引进专业企业的较好渠道，但其中仍有几个核心问题没能解决问题。 一是政府虽然确保PPP项目的财政预算，但一直不否认PPP项目是政府债务。 PPP模式自带融资属性，是解决问题财政资金不足的手段之一；大部分的PPP项目也必须政府收费或者政府补贴才能超过收益的拒绝。
但是，财政部门仍然把PPP项目构成的债务去除在政府债务之外；指出PPP项目的收费是基于获取的服务所产生，在其获取的公共服务并未遵守的情况下不合乎债务的定义。 此举虽然从数据统计资料上减少了政府债务率，但实质上并没增加政府潜在的收费义务，并且将项目潜在的风险更进一步推高，造成了更高的交流、风险、融资成本，使得PPP项目的总成本居高不下。 二是现行体制下PPP项目的成本一直低于政府投资。 由于PPP模式的潜在风险问题没能解决问题，并且社会融资的成本一直低于政府投资，这就使得绝大部分的PPP项目总成本是低于政府投资的。
财政部部门所规定的“物有所值评价”只是流于形式，并无法确实的减少政府开支的成本。至于显服务性、运营性的项目，则几乎可以通过政府出售服务、委托运营的模式构建，不用使用PPP模式。 因此，无论是政府还是社会资本，在地方财政或者融资平台需要开销的情况下，都会优先选择成本高、流程宽的PPP模式；这一趋势在专项债额度配套后变得最为显著，往往是专项债额度严重不足的地区才不会考虑到PPP模式。 三是PPP模式的法律障碍、行政障碍一直没能解决问题。
PPP项目的周期长约10-30年，必需要有一套成熟期的体系才能确保项目成功运营、展开再融资。但是，PPP模式的法律法规仍然缺陷，曾多次信誓旦旦要实施的《PPP条例》至今渺无音信，给PPP模式的前途再度蒙上阴影。 综合来看，虽然PPP项目的落地规模已超过10.2万亿，但在没相当大改革的情况下，PPP模式不太可能现身大规模的快速增长；沦为地方政府非常规、但可选择的非标准政府投资模式。 城投债券：严格已尽，前路未卜 长期以来，地方政府的工作目标与能用财力间不存在相当大的缺口；为了解决问题这个问题，各地政府争相通过成立融资平台公司、展开社会化融资的方式来筹集资金。
其中最有代表性的，就是这些地方融资平台发售各类债券，即“城投债”。 在2019年，各品种城投债发售数量总计超过4,098只，存量规模已相似9万亿；在2020年的“疫情经济”后，城投债更进一步严格的趋势显著，上半年城投债发售规模为2.13万亿，清净融资规模大约1万亿，双双缔造历史新纪录。这总量迫近十万亿的公开发表债务，再度沦为了监管探讨的重点；未来的城投债何去何从，渐渐产生了新的疑惑。
首先是严格已尽。 7月22日，路透北京报导中国央行指出近期没适当更进一步限制货币政策，但将保持金融条件严格以承托全球第二大经济体衰退。
融合近期蠢蠢欲动的股市与死灰复燃的影子银行，城投债更进一步加码的可能性并不大，综合考虑到地方债务的风险，一些不存在潜在风险、债务率过低的平台有可能将被重点监管，整体上、无差别的严格跑到了走过。 其次是债市走低。
在股市欣欣向荣之时，不少资金也流入了债市，使得近期的债市渐渐走低。考虑到接下来还将有地方专项债债券发售的小高峰，城投债更进一步严格的可能性觉得并不大；近期有许多城投债中止了发售，转入了从容状态，静待新一轮的发债窗口期。
同时，政策性债券托上日程。 城投债本身是比较市场化的，资信低的平台更加不受注目，但行政级别较低、资信较低的平台则很难在市场上展开募资。
这虽然合乎市场规律，但却不合乎基建投资的规律，无法构建基础设施补短板、有效地投资的目标。因此，近期国家发改委和政策性银行动作屡屡，再度将政策性债券托上日程；在市场化债券发售放宽的同时，很有可能我们将看见政策性的债贷人组快速增长，构建管控风险与反对基建投资的宏观目标。 因此，下半年的债市有可能十分精彩；2020显然是大大亲眼历史的一年。
信托出租：全面放宽，原有雷未清 今年6月，银保监会印发《关于积极开展银行业保险业市场乱象整治“走看”工作的通报》，明确指出，要持续深入开展宏观政策继续执行、股权与公司管理、业务经营、影子银行和交叉金融业务等领域违法违规问题排查，对旗号“金融创新”幌子花式装修的违规行为，依法严肃处理。 这一监管趋势在之前就已具体；此前银保监会印发《关于信托公司风险资产处理涉及工作的通报》中对信托公司明确提出了“三位一体”的工作目标，重点是拒绝信托公司增大表格内外风险资产的处理和消弭工作，其次对压降信托地下通道业务明确提出了具体的拒绝，再度为拒绝信托公司压降违法违规相当严重、投向不合规的融资类信托业务。
某种程度在6月，银保监会公布了《融资租赁公司监督管理暂行办法》，把融资租赁划入了银监会管理；同时拒绝按照“补短板、贤监管、以防风险、胆规范”的原则，通过强化和完备融资租赁公司的事中事后监管，引领行业规范有序发展。 这意味著信托贷款与融资租赁都将全面放宽，无法再行沦为地方平台追加债务的主力渠道；然而追加虽然被遏制，过去几年早已投入的债务与其中说明了的风险将如何消弭，仍然是个相当大的问题。特别是在是一些负债率低、财政收入上升相当严重的地区，一旦严格仍然，不易现身非标债权人风险，有一点我们高度警觉。 定融产品：引发推崇，现状简单 自2018年“去杠杆”后，地方政府与融资平台的债务压力快速增长；如何保持现金流的持续、确保不经常出现债务问题就沦为了最重要的任务。
另一方面，监管开始拒绝项目投资实施资本金，地方融资平台在债务高度紧绷之时的资本金从哪里，也沦为了一个难题。 从那时开始，许多行政级别不低、融资比较艰难的地方开始通过投资基金发售定向融资产品，必要向合格投资人展开股份。
这类定融产品往往不存在风险低、资金管理不规范等诸多问题，由于可作为资本金用于，其融资成本一般来说在8%以上。 由于定融产品往往在当地必要筹措资金，因此在宣传中往往用当地政府的信用来背书，再度包含了地方隐性债务。
并且这类定融产品的期限较为较短，往往在1-2年，虽然解法了地方政府的当下之缓，但对未来的地方债务偿还债务造成了新的压力，也让未来地方债务的情况掩盖了新的阴影。 结语 地方政府融资工具千千万，但变来变去还是必不可少地方政府信用与地方财政。
在大力财政与财政收入上升带给的缺口中，债务问题再度南北台前，沦为了舆论的焦点；但从整体上来说，只不过也不并不是坏事，却是累积至今的地方债务问题，早已近不是地方政府自己需要解决问题的了。 当下最重要的，仍然是风险管控；只要不经常出现风险事件，地方债务就依然在高效率范围之内。正当理由声明：自媒体综合获取的内容皆源于自媒体，版权归原作者所有，刊登请求联系原作者并获得许可。
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